撰文｜蜜妹
这是@闺蜜财经的第1726篇原创
在这个充满不确定性的时代，每一个经济政策的调整都可能牵动市场的神经，影响每个人的财富命运。
2025年11月11日，中国人民银行发布《中国货币政策执行报告》。整体来看，这份报告大概5万字，如果要进行极限缩减的话，蜜妹觉得可以用三句话概括：
货币闸门依旧宽松，但“大水漫灌”已成过去式；人民币贷款权重首次跌破50%，直接融资登上C位；利率、汇率、风险三大战场，政策工具箱全部升级。
这份报告不仅是对前三季度的总结，更是一份“未来一年投资与生活的操作手册”。蜜妹拆出7条干货，帮你把宏观语言翻译成钱包语言。
01、GDP5.2%：数字不惊艳，却暗藏拐点
前三季度GDP同比+5.2%，看似平淡，实则完成全年目标已无悬念。更关键的是结构：
最终消费对经济增长贡献率53.8%，力压投资；
规模以上高技术制造业增加值+9.7%，工业机器人、3D打印设备、新能源车产量均保持两位数增速；
核心CPI回升至1%，PPI 环比连续两个月持平，三季度降幅比二季度收窄0.3个百分点，物价似乎有“触底”信号。
蜜妹用大白话说，就是经济没有“V型”狂欢，但“L型”尾部正在悄悄抬升，企业盈利和居民收入最差的阶段或已过去。
02、M2与社融：总量充裕，但“水龙头”换了接口
9月末M2同比+8.4%，社融+8.7%，均高于名义GDP增速，宏观杠杆率被动抬升。但请注意：人民币贷款增量占社融比重首次跌破50%，只剩48.3%，而企业债券、股票、政府债券等直接融资合计占比升至44%。
这意味着：银行信贷不再是唯一“主动脉”，资本市场被正式推到输血第一线。未来降准、降息的边际效应会递减，政策重心或从“放水量”转向“导流方向”。
一句话，宽货币进入2.0阶段：渠道比总量更重要。
03、利率走廊：企业贷款或跌破3%，房贷“3字头”成新常态
9月新发放企业贷款加权平均利率3.24%，个人住房贷款3.06%，同比均降约40BP。报告明确提出“推动社会综合融资成本下降”，并首次把“明示企业贷款综合融资成本”试点写进全国推广计划。
蜜妹大胆测算一下，若明年LPR再降20BP，企业利率或将击穿3%？房贷利率与5年期LPR挂钩，随着增量房贷占比下滑，银行有动力继续下调，一线城市“2字头”房贷不是梦。
对投资者而言，高息存款、货币基金收益会进一步缩水，“挪储”将成为年度关键词。
04、汇率：政策“舒适区”的三道保险
三季度人民币对美元即期汇率最弱7.1055，CFETS指数贬值4.63%，但跨境资本流动依旧平稳。报告用罕见的大篇幅给出“稳汇率”三板斧：
离岸央票常态化发行，三季度在香港滚动发行1050亿，抽走离岸人民币流动性；逆周期和跨周期调节“随时可重启”；外汇风险准备金率“有空间”。
央行似乎在用数据告诉市场：7.1附近是“政策底”？破7.2就会触发“无限子弹”模式。对出口企业，提前锁定汇率是理性选择；对普通购汇者，无需恐慌囤汇。
05、“红包”谁拿到？
2025年前三季度信贷结构优化聚焦“重点领域、薄弱环节”，核心体现在四大维度：
投向结构（支持战略领域）为科技、绿色、养老等领域的贷款增速显著高于整体贷款6.6%的增速，具体为：
科技贷款同比增长11.8%，科技型中小企业贷款余额3.6万亿元，同比增长22.3%；
绿色贷款余额43.5万亿元，同比增长22.9%；
养老产业贷款同比增长58.2%；
服务消费重点领域贷款余额2.8万亿元，同比增长4.9%。
期限结构来看，侧重长期支持。9月末人民币中长期贷款占比约67%，其中企（事）业单位中长期贷款比年初增加8.3万亿元，占全部企业贷款的 61.7%。
主体结构倾斜实体企业。企（事）业单位贷款占比67.7%，显著高于住户贷款的31.0%。
此外还有结构性工具提精准度。比如5000亿元服务消费与养老再贷款、科技创新和技术改造再贷款；
以及房地产纾困，抵押补充贷款余额1.0万亿元，支持保障性住房、城中村改造，缓解房地产领域风险，同时推动行业转型。
06、风险化解：中小银行“重组+退出”双轨提速
报告披露，要有序化解中小金融机构风险。配合金融监管部门，指导“一省一策”推进中小银行改革化险，综合采取在线修复、兼并重组和市场退出等方式，推动高风险中小银行数量较峰值明显压降。
配合金融监管部门，指导相关省份稳步推进农信社改革，支持各省结合实际情况探索农信社改革模式和路径，引导农信社更好发挥农村金融服务主力军作用。
一句话，买理财别只看收益，先看机构等级：系统重要性银行+股份行是第一梯队，地方小银行请选择有省级政府背景的。
07、资产价格启示：股市、债市、黄金怎么走？
股市：报告点名加快建设债券市场“科技板”，支持民营科创股再融资。叠加利率下行，科技成长风格仍占优，科创50、北证50弹性最大。
债市：10年期国债收益率已回升至1.86%，但“宽信用”未完全落地，利率仍有约20BP下行空间。
黄金：央行连续三季度未增持黄金，短期看美元见顶后黄金才有新一轮机会。
总的来说，央行用一份报告告诉我们：中国金融的“发动机”正从“信贷驱动”切换到“资本驱动”；从“总量宽松”切换到“结构精准”。
对于投资者，这是风口的重新洗牌；对于普通人，这是财富保值增值的新规则。
风已转向，你准备好了吗？
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